3月31日，就在美国持续升级的债务上限对峙“没有取得新进展”，且摩根士丹利MSCI已经预测美国国债出现违约的概率从今年1月初的3.3%飙升至目前的11.52%之际，美国总统出人意料的表示，虽然他已尽一切可能来解决硅谷银行倒闭后所引起的银行业危机，但目前危机“尚未结束”，并表示在2024年预算案没有通过之前，不会就债务上限进行谈判。

新消息表明，美国众参两院就债务上限之争已经到了“水火不容”的状态，持续升级，白宫自从在两周前向对手正式摊牌了一份高达6.4万亿美元的2024年度财政预算方案以来，目前几乎没有任何可以妥协的倾向，拒绝在白宫没有承诺削减支出的情况下取消债务上限。

这表明，美国离首次违约的风险越来越近，雪上加霜的是，在美国因债务上限问题有可能出现违约的预期下，可能会再次刺激利率上升，从而引爆美国资产价格市场。

美联储主席鲍威尔在3月23日宣布加息25个基点后，参加的发布会时表示，美国金融条件收紧程度可能已超过传统指标所显示的程度，上周，他也对国会决策者们表示，美国债务违约可能会造成“长期有害的后果”，并表示美联储在这方面爱莫能助，解决债务违约的唯一办法只能是国会尽快提高举债上限。

3月29日，美联储“鹰王”圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）也表示，利率工具不是拿来解决银行压力和债务上限危机的。

布拉德

对此，美国评级机构穆迪在3月30日发表的一份报告中称，美国国债的违约可能会使美国经济陷入与1970年代那样大衰退时的糟糕困境。据穆迪估计，如果美国违约，美国国内生产总值将下降4%，600万工人将失去工作，最终导致其作为世界全球储备货币的地位丧失，更将导致对美国作为最安全的国家失去信心，除此之外，美国持续的银行系统危机更使美债面临信誉风险。

这也使得全球央行更加怀疑美国国债还能否再充当无风险的全球资产价格的标杆作用，这在瑞士已经撕掉契约精神的伪装，暴露其本来面目，将瑞信上百亿美元的债券在一夜之间强制清零，造成债主血本无归的背景下，更让美债市场也开始怀疑，一旦美国业银行危机失去控制，美国财政部和美联储可能也会效仿瑞士财政部的做法，为其直接赖账数十万亿美元的外债提供跟风的借口。

这在美国当局警告银行危机还没有结束的背景下将会变得更加隐蔽，引发了市场对美国银行业信心更广泛的丧失，叠加美国债务上限僵局持续以及美联储仍维持鹰派货币政策的背景下，引发了对美国全面金融危机的担忧。

据CME美联储观察工具在3月30日公布的数据表明，随着银行危机缓解，华尔街又开始重新计入了美联储在5月加息25个基点的预期，并押注2023年底前可能会有65个基点的升息，而美联储5月维持利率不变的概率仅为56.1%，加息25个基点至5.25%区间的概率为43.9%，这表明美国利率在接下去的数月内，仍将会持续上升。

BWC中文网财经研究团队注意到，3月30日，比美联储加息预期更重要的3个月期美元Libor已经超过美国次贷金融海啸的高点至5.16%，创下2007年以来最高水平，这意味着美元融资成本变贵，美国借贷成本飙升后，更使得美国联邦和资产市场难以获得低成本资金。

所以，仅从这个角度来看，美联储加息的最终结果将会使美国联邦债务经济破产，债务违约提前到来，因为，利率的飙升终将会反噬美国融资市场，这意味着美国利用高通胀对冲债务利息的能力就会被削弱，并会迅速增加债券利息支出压力，使得美国经济”借新还旧，寅吃卯粮“出现困境。

不过，全球最大的资管机构贝莱德在3月29日称，尽管市场预计美国债务成本飙升使得违约压力增加以及银行业的危机尚未结束会让美联储停止抗击通胀，转向降息，但从最近美联储一些理事们的表态中发现他们可能不会这样做，这表明，在接下去的一段时间内，美国资产市场的交易逻辑料将发生变化，特别是美国的商业地产，可能将是继银行业危机后下一个即将要遭遇爆雷的行业。

美国商业地产此前在低利率和宽松信贷的推动下经历了数十年的蓬勃发展，但现在却碰壁了，自从2020年以来，入住率下降以及美国企业工作地点和购物方式发生变化以来，写字楼和零售物业的估值一直在下降，同时，美联储通过提高利率来对抗通胀的努力也伤害了依赖信贷的行业。

特别是，最近的银行业危机压力更是加剧了这些困境，而商业地产开发商的贷款主要就来自这些中小银行，从本质上讲，商业地产行业正面临一场噩梦般的“灾难风暴”，而且这场危机只会在未来几个月内升级，因为，该行业对许多赖以融资的中小银行也处于困境之中。

高盛在3月29日发表的报告中详细计算了美国小银行对商业地产的敞口风险后，得出美国目前有超过6270亿美元的商业地产抵押贷款存偿还压力，另外，美国联邦存款保险公司在3月28日公布的银行业数据也表明，大约80%的商业地产贷款来自地区性银行。

美银首席投资官Michael Hartnett在3月29日最新发表的报告中强调，目前，美国商业房地产抵押贷款支持证券息差已经升至2020年5月以来最高。

紧接着，摩根大通资产管理公司首席执行官George Gatch也在欧洲出席一个峰会时警告，在美联储持续激进加息后，美国的商业地产可能将会成为继地区性银行危机后的关键风险之一。

这表明，接下去，美国经济在灾难性的债务违约预期下，可能将要面临商业地产和更多的中小银行同时爆雷，出现一个灾难性的负循环系统，对此持有相似观点的华尔街大机构还包括美国银行，摩根士丹利和花旗等。

事实上，就在3月25日，美国财政部长珍妮特·耶伦在参加国会听证会上已经有过这样的表示，“如果美国拖欠债务，且是自1789年以来首次未能支付债务，将会对美国经济和金融体系产生双重性灾难影响，并可能破坏美国的主权信用评级”。

这证明了美国在面临经济和金融的双重灾难的同时，也同时面临着信用灾难的威胁，而当前最脆弱的商业地产可能将是最先被尚未结束的银行业危机引爆，这和因美国两家地区银行倒闭后，大量的美国储户取出存款以置换住宅，在美国部分城市再次出现的住宅市场的抢房大战形成了鲜明对比。

美国全国房地产经纪人协会在3月30日公布的数据显示，美国2月住宅成屋签约销售指数意外升至半年新高，显著好于市场预期的下滑3%，这表明美国住宅房地产市场经历了一年动荡后可能正在企稳。

不过，该协会公布的数据也表明，截至2月，按年计算，与2021年12月相比，美国现房销售仍下降了31%，且大部分的房屋是在降价的前提下成交的，据美国最大房地产信息网站Zillow在3月30日发布的跟踪数据显示，全美最大的50个大城市中，今年即将结束的一季度内，房源降价比例达到32.8%，这些城市占到美国房地产市场销售量的90%，且为连续第十一个月下降，比一年前下降了约28.1%，更是创下近三年以来的新低。

值得一提的是，包括中国私人投资者和企业在内的大量中国卖家正在降价抛售包括美国商业地产在内的房屋以促成交易，这在美国银行业信誉受损的背景下，正忙着将手上的美国不动产脱手。

据美国房地产数据研究公司Real Capital Analytics在3月28日更新公布的报告指出，多年来，中国买家是美国星级酒店、商业地产的积极买家，但现在情况不一样了，他们已经在从去年3月美国加息以来就开始提前撤离美国楼市，从去年第二季度开始至今，至少已经净抛售了185亿美元价值的美国房产。

与此同时，野村也在3月30日发表报告中警告称，除了美国商业房地产外，目前，美债市场波动性和枯竭程度也接近历史新高，这背后反映的是市场对美联储在银行业危机之后下一步举措感到困惑。

对此，美国“对冲基金新王”Citadel的创始人肯·格里芬（Ken Griffin）在3月30日表示：我们已经为美国衰退做好了准备，美联储对抗高通胀方面的能力有限，就好像“拿把钝刀做外科手术”。无独有偶，另一位曾经成功预测美国2008年金融危机的经济学家努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）也在稍早前接受媒体采访时称，“经济衰退、通胀失控、债务危机将席卷美国”。

我们注意到，就在3月26日，“新债王”冈拉克也在接受媒体采访时也对美联储警告称，此时的美联储对任何问题都无能为力，只能继续印钞，现在美联储的净资产为负1.1万亿美元，已经破产了，他们一无所有。

对此，被称誉为富有远见的华尔街金融大鳄罗杰斯在3月29日参加一个公开活动时对美国的债务经济现状再次发出警告，这位美国的亿万富翁投资者表示，“美国已经从债权国变成了世界历史上最大债务国，且债务问题愈发严重，”，在他看来，“美国一场严重的经济衰退已经无可避免，可能最快会在2023年底就会到来。

因为现在高企的美国债务是我有生以来见过最糟的，叠加美国现在还面临着更为复杂的经济形势，所以，其导致的债务违约风险也将是最严重的，除非美国能真正做到不再纸醉金迷，并停止大举借债，否则美国的债务经济最终将要会付出代价，而美国债务经济付出代价的时机则掌握在全球美债的大买家们手中。

紧接着，美国金融网站零对冲在3月30日分析称，在美财长耶伦多次警告美国正面临多重灾难的背景下，叠加美国银行业危机冲击波对美国金融系统风险蔓延尚没有结束的背景下，这无疑会直接削弱美国偿付债务及输出通胀和收割铸币税的能力，并将会威胁到美国资产的信用评级，尽管近段时间以来，美债价格上涨，但仍可能会让包括日本、中国等在内的具有国家背景的美债大买家们继续保持加速清算美债的状态，可能会先后抛售规模高达7000亿美元的美债，特别是一些持仓只有数百亿美元的全球央行也存在清零美债持仓的可能。（完）

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