创元期货股份有限公司经中国证监会批准，具备期货投资咨询业务资格（苏证监期货字99号）。投资咨询业务涉及期货交易咨询、期货研究分析和风险管理顾问。报告摘要马来西亚是棕榈油的第二大产国，但近几年产量始终维持 ...
 创元期货股份有限公司经中国证监会批准，具备期货投资咨询业务资格（苏证监期货字[2013]99号）。投资咨询业务涉及期货交易咨询、期货研究分析和风险管理顾问。
棕榈油是目前世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油，全年产量约7,500万吨，主产国是印度尼西亚和马来西亚。其中，印度尼西亚产量占比接近60%，是最大的主产国，马来西亚是第二大主产国，占比约25%。但是曾经，马来西亚的棕榈油产量一度位居第一，从2005年开始，印尼棕榈油产量超过了马来西亚，并且不断扩大市场份额，目前年产量是马来西亚的两倍以上。马来西亚棕榈油产量占比下滑的原因，一方面是印尼油棕种植面积不断扩大，产量快速攀升；另一方面，马来西亚油棕种植面积不增反减，单产下滑，劳动力短缺，产量增长能力不足。 本文将深入分析马来西亚棕榈油产量增长陷入瓶颈期的原因。  二、种植面积扩张受限 2.1 油棕种植分布 油棕原产于西非，1870年，被作为观赏植物引进马来西亚，1917年开始在雪兰莪州的Tennamaram庄园中进行商业化种植。从此，棕榈油成为马来西亚经济中重要的一部分，至今已超过了100年。在1999年之前，马来西亚油棕树的播种面积处于快速扩张趋势，每年扩种6%-10%不等，截至1999年，马来西亚油棕种植面积达到了331.34万公顷。1999年之后，油棕种植速度放缓，种植面积年增幅在3%-4%左右，这种状态持续至2015年，此时播种面积已经达到564.29万公顷。2015年起，马来西亚油棕面积年同比增速进一步下滑至1%左右，2019年播种面积达到了目前的高点590万公顷。而近三年（2020-2022年），马来西亚由油棕种植面积甚至出现了下降的现象，2022年已降至567.47万公顷。  马来西亚被中国南海分隔成东、西两部分，即马来半岛（西马）和加里曼丹岛北部（东马），马来半岛共有11个州，东马包含沙巴州和沙捞越州，油棕树的种植覆盖马来西亚全境所有13个州。 在油棕种植刚开始的阶段，大多数油棕树是在马来半岛播种，占全马播种面积的近九成。但进入油棕面积快速扩张的阶段，随着马来半岛的可用土地逐渐饱和，东马成为新的油棕种植地。其中，沙巴州比沙捞越更早的开始种植油棕树，且其占比多年来始终保持在26%-29%左右。相反地，沙捞越的油棕种植在2000年之后开始加速，播种面积从1996年的13.99万公顷逐年增加至2022年的162.24万公顷，面积占比也从5.2%上升至28.6%，并且仍有未开发的用地来继续进行扩种。截至2022年，马来半岛的油棕播种面积的占比已经下滑至45%以下，而东马的占比逐渐增加。    2.2 政府限制扩种 马来西亚国土面积约33万平方公里（3,300万公顷），其中约58%被森林覆盖。马来西亚的农业用地近860万公顷，其中油棕种植面积为567.5万公顷，占比高达66%，油棕种植面积可拓展的空间已经不大。 油棕种植面积增速的下降的主要原因是政府限制扩张的禁令，目的是保护原始森林。随着油棕树的大面积种植，马来西亚森林面积大幅下降，森林覆盖率也下降至60%以下。西方国家认为，油棕树的种植给原始森林带来了不可逆的伤害，并且破坏了生物多样性，给野生生物带来了严重的危害。 马来西亚政府承诺限制棕榈油植物园的扩张，至少保留全国一半的土地作为森林覆盖。沙巴和沙捞越州政府也承诺将森林覆盖率至少保持在50%和57%。马来西亚政府对土地使用进行了限制，禁止开发原始森林和泥炭地，并且承诺到2023年油棕种植面积的上限为650万公顷。  三、单产逐渐下滑 3.1 油棕树老龄化 3.1.1树龄结构老化 油棕树定植后，经过3-4年的生长期开始结果，即产生经济效益，种植后7-15年为旺产期，16-25年开始逐渐衰退，产量下降，25-30年后老化淘汰，需要砍掉后重新种植。 根据MPOB数据，马来西亚油棕未成熟面积逐年下滑，而成熟面积逐年递增，截至2022年底，成熟率已高达90.4%，未成熟面积不足10%。具体来看，油棕树龄在20年以上的面积超过了30%，4-20年的仅约60%，老龄化比较严重。结合播种面积，全马油棕总播种面积、成熟面积和非成熟面积均出现了连续三年的下滑，说明新树播种的速度赶不上老树淘汰的速度。再分地区看，除了沙捞越州仍保持扩种外，其他12个州都出现了总面积下滑的情况，大多数地区的播种面积在2019年之前就达到峰值。只有登嘉楼州、吉兰丹州、吉打州和沙巴州的非成熟率超过了10%，且仍然不足20%，但前三个州的油棕种植面积合计仅占全马的7.4%，产量贡献有限。    3.1.2老龄化影响单产 油棕树结的果被称为新鲜水果串（FFB），每串新鲜水果串通常重20-25公斤，包含2,000个左右的棕榈果，棕榈果肉压榨后即得到了毛棕榈油和棕榈粕，棕榈果仁压轴后可得到毛棕榈仁油和棕榈仁粕。通常，毛棕榈油的出油率约为20%，毛棕榈仁油出油率约为4%左右。 从土地利用方面来看，马来西亚棕榈油单产约3.3吨/公顷，而菜籽油、豆油、葵油单产仅约1吨/公顷、0.6吨/公顷、0.48吨/公顷，棕榈油的土地利用率远高于其他油脂，因此也有“油王”之称。但是从原料端来看，油菜籽、大豆、葵花籽的单产均呈上升趋势，根据2020年数据，与1999年相比，油菜籽、大豆、葵花籽单产分别增加了48%、40%和92%。相反地，马来西亚FFB单产不升反降，降幅达13.1%。这与油棕树老龄化有关，因为FFB的产量会因树龄不同而有所差异。  根据MPOB公布的油棕的种植面积，以1999年为分水岭，此后播种速度放缓。那么据此推算，1999年之前播种的油棕树在2006-2014年达到最后的旺产期，2015年之后单产开始下滑。而面积增速在2000年起开始下滑后，马来西亚油棕的树龄结构也逐渐发生变化，年轻的油棕树占比下滑，老龄化开始显现。我们通过FFB的产量数据发现，FFB产量在2017年达到峰值，单产则是在2008年以后，再也没超过20吨/公顷。种植面积叠加单产的同步下滑，未来马来西亚棕榈油产量的潜力令人担忧。 为了解决油棕老龄化的问题，马来西亚政府一直在鼓励老树的翻新。2011年，政府通过MPOB推出了一项计划，向小农提供每公顷7,000林吉特，用于重新种植25年以上的棕榈树。2014年，推出小农重新种植激励计划，每公顷补贴9,000林吉特。2015年，MPOB拨款1亿令吉用于2015年10月1日至12月31日的油料种植园重新种植计划，共8.3万公顷，其中3.3万公顷每公顷补贴1,500林吉特，另外5万公顷每公顷补贴1,000林吉特。这些政策激励原计划能在2018年解决缓慢增长的产量问题，并且到2020年实现更好的生产率。但是至今为止，马来西亚油棕老龄化问题不仅没有解决，反而越来越严重。  3.2 劳工短缺问题 3.2.1外劳依赖度高 根据马来西亚统计局数据，2022年，马来西亚常驻人口3,270万，劳动力人口1,580万人，合法外籍劳工130万，其中，孟加拉国、印尼、尼泊尔的是外劳的主要来源，可以看出马来西亚对外劳的依赖性非常高。外劳被允许在农业、种植业、制造业、建筑业和服务业工作，均是薪资较低且当地人不愿意从事的工作。  马来西亚油棕种植行业属于劳动密集型产业，根据MPOB数据显示，近几年油棕种植园雇佣劳工均超过40万人，其中80%以上是外籍劳工。2020年起，因新冠封控政策使种植园外劳短缺的问题浮出水面，但翻阅过往资料可以发现，马来西亚种植园劳工短缺问题存在已久。 油棕种植园运营中有7个主要工作类别，即田间指挥、收获管理、FFB收割员和采集员、田间作业、其他普通工人、办公室管理人员和行政人员。其中，约38%的工人为FFB收割员和采集员，约35%的工人是田间工人。这两个工作类别占油棕种植园劳动力总数的约74%。 种植园每英亩土地平均种植60棵油棕树（每公顷150棵），每棵树约有20个新鲜水果串（FFB），马来种植园劳动力比例为10.9:1，即每名工人负责10.9公顷约1,635棵油棕树，油棕树平均每12至15天可收成一次。因此，FFB收割员和采集员、田间作业这两个工种是种植园中最辛苦的工作，所以这两个工种大多数是聘用外籍劳工，收割和采集员外劳占比在95%以上，田间工作外劳占比约为85%。当然，其他工种同样聘用了大量的外籍劳工，根据MPOB数据，2010年油棕种植园外劳占比为69%，2012年上升至76.5%，2015年继续增至78%，而2019年至今该比例已经上升至了85%，可见种植园的田间工作对外劳的依赖度极高。   3.2.2 劳工短缺的原因（1）马来西亚政府打击外劳 马来西亚经济衰退，在2010年提出了新经济模式，推动产业升级，其中一个措施就是打击外劳，因为外劳一般从事低端制造业等工作，政府希望通过打击外劳倒逼产业升级，因此马来西亚近几年出台了限制外劳以及取缔非法外劳的政策，根据马来西亚统计局的数据，合法外籍劳工的数据已从200万人以上降低至130万人，新冠疫情的封控管制措施加剧了外劳的减少。  （2）外劳工作意愿降低 上文提到马来西亚种植园的田间工作对外劳的依赖度极高，外劳的减少严重影响了FFB的采收，从而影响棕榈油的产量。根据MPOB数据，早在2010年种植园劳工短缺就将近5万名，而2021年因新冠疫情管控，缺口达到了7.5万名，2022年初，这一缺口已经扩大至12万名。马来西亚的油棕种植业外籍劳工主要由来自印度尼西亚，尤其是沙捞越州，在去年之前只有印度尼西亚人可以在沙捞越的油棕种植园工作。但是选择到马来西亚工作的印尼劳工越来越少。一方面，印尼种植园的工资正在上涨，接近印尼人在马来西亚的工资水平。另一方面，移民工人通常是独自背井离乡，不能带着他们的家人来到马来西亚。因此印尼劳工更愿意在印尼本国的种植园工作。 （3）本国人不愿意从事此类工作 在劳工短缺如此严重的情况下，面对印尼劳工的减少，油棕种植园便开始寻求其他途径填补空缺，比如聘请马来西亚本国的劳工，那么当地人是否愿意呢？答案显然是否定的。 上文提到种植园的外劳主要从事的是FFB的收割和采集工作，以及田间工作（施肥、除草、修剪枝叶等），马来西亚本地人不愿意从事此类工作，他们认为这是一种“3D”工作，即dirty（肮脏）、dangerous（危险）和demeaning（不受尊重的工作）。并且，种植园一般位于农村，远离城市，住宿条件差，薪资水平低。根据马来西亚统计局数据，农业领域的工资水平在全马各行业中常年偏低水平。  3.3 解决单产下滑的方法 马来西亚油棕树的老龄化和劳工短缺共同导致了棕榈油单产的下滑，结合种植面积的减少，形成了目前棕榈油产量增长停滞的局面。马来西亚政府也采取了一些措施来解决这些问题。 （1）从其他国家补充劳工 印尼劳工的减少，迫使种植园从其他国家来填补劳动力，如孟加拉国、印度、菲律宾、泰国、尼泊尔和缅甸，其中孟加拉国人是继印度尼西亚人之后最常见的。但是其他国家的劳工很难完全替代印尼劳工。原因是：第一，印尼语与马来语非常相似，印尼人在马来西亚通常没有语言障碍，而其他国家的劳工大多通过快速学习语言或依靠最低限度的英语进行交流；第二，因为印尼是棕榈油的第一大产国，有比马来西亚更多的油棕种植面积，印尼劳工有相同的工作环境和工作经验，但是其他国家的劳工没有相关经验，种植园的劳工培训成本增加。 根据MPOA报道，在对在马来西亚排名前10位的种植园成员的调查后发现，虽然疫情管控放开后外劳重新入境，但是截至2022年11月30日，已有14,159名外国工人被招募并进入马来西亚，仅占2022年种植园所需外籍工人总数的19%，劳工短缺问题依旧存在。 （2）提高机械化程度 由于劳工短缺问题短时间很难解决，那么便要考虑提高劳动生产率的方法，即提高机械化程度。随着技术水平的提升，种植园在收割、施肥、运输等环节的机械化程度都有所提升。如机械化切割技术cantas和带机械装载机抓斗的微型拖拉机。与使用手工镰刀相比，cantas减少了50%的劳动力需求和30%的收获成本。但是棕榈果采集工作目前仍以人工为主，很难有机械化设备替代，而棕榈果采集工作通常又是以印尼劳工为主，这就又回到了劳工短缺的问题上。 （3）矮棕榈的种植 在以上两个措施都没有很好的解决单产下滑的问题后，专家考虑从遗传学方面来提高单产。尼日利亚克隆棕榈系列2(CPS2)品种的矮棕榈幼苗正在柔佛州的一个政府研究中心培育，成熟时比普通油棕树小30%，目前的油棕树高达15-18米，在收割时较为困难。并且其FFB单产是目前普通油棕树的两倍。但是这种植物同样存在问题，它们对害虫和疾病抵抗力较差，经济年龄大约仅10年，成本也是普通的两倍，这在经济可行性又是需要考虑要素。 三、总结和展望 通过以上分析可以发现，马来西亚棕榈油产量陷入瓶颈期是播种面积减少和单产下滑共同造成的。油棕播种面积因森林保护等问题短时间内很难再有大幅的扩张，因此需要从单产角度来提高产量。淘汰老树、重新播种是改善树龄结构的最好方法，虽然在新树播种的三年里不会产生经济效益，但是未来产量潜力能维持20年以上。劳工短缺问题也不是一朝一夕可以解决的，在引入印尼以外的外籍劳工的同时，提高薪资水平、改善工作环境、提高机械化程度、调高劳动效率等措施，都能在一定程度上提高单产。根据油棕的播种面积、成熟情况和单产，对未来马来西亚棕榈油产量进行预估。考虑到近三年油棕面积下滑，在乐观预期的前提下，假设油棕种植面积每年增速保持1%，成熟率90%，以3.7吨/公顷的平均单产（排除近两年的低单产得出）和4吨/公顷的最高单产计算产量。分别以具体见下表：  根据上表预测数据，3年内马来西亚棕榈油产量大概率维持在2,000万吨以下，且以最多650万公顷的种植面积和4吨/公顷的最高单产计算，马来西亚未来产量预告预告约2,340万吨，产量潜力非常有限。 创元期货投资咨询总部 研究员：张琳静 投资咨询资格：Z0016616 创元研究团队介绍：许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。廉超，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F3094491；投资咨询证号：Z0017395）王小琦，澳洲麦考里大学会计学硕士，澳大利亚注册会计师，拥有多年海外商品、股票、外汇、利率等衍生品交易经验，对国内外各类资产配置较为见长。（从业资格号：F3027456）创元宏观金融组：张紫卿，创元期货研究院国债期货研究员，澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士，具有多元化金融机构从业经验。长期着眼于银行间资金和利率市场，具有独到的宏观分析视角，致力于金融大周期分析及研究判断。（从业资格号：F3078632） 何 燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组：田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士。致力于铜基本面研究，专注于产业链上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 陈昱允，创元期货研究院锌期货研究员，香港中文大学金融工程硕士，专注于锌基本面研究，致力于构建系统化金属商品投研框架，结合产业驱动与数据处理挖掘投资机会。（从业资格号：F03106586；投资咨询证号：Z0018519） 夏 鹏，创元期货研究院镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 创元黑色金属组：陶锐，创元期货研究院资深黑色商品研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785）徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面研究，致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695）杨依纯，创元期货研究院铁合金期货研究员，专注锰硅、硅铁上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩 涵，创元期货研究院纯碱与玻璃期货研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元农产品组：张琳静，油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）再依努尔·麦麦提艾力，创元期货研究院棉花期货研究员，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，创元期货研究院玉米与生猪期货研究员，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 创元能源化工组：高赵，创元期货研究院聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。致力于多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑，曾为多家现货企业提供风险管理建议。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，创元期货研究院橡胶、PTA研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）金芸立，创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205）白虎，创元期货研究院沥青苯乙烯研究员，多年化工产业研究与交易经验，曾先后任职于卓创资讯、招商期货、深圳中安汇富资本担任化工研究员，对化工产业发展变化有较强理解。（从业资格号：F03099545） 创元投资咨询团队介绍：刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 本文来自网络，如若转载引用本网站内容须注明原网址，并标明本网站网址(www.anwei66.com)。 对于不当转载或引用本网站内容而引起的民事纷争、行政处理或其他损失，本网站不承担责任。 |
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