11月10日，美债再次遭到新一轮抛售，反映美国通胀预期的较长期美债收益率上涨，投资者将注意力集中在10月份的通胀数据上，作为全球资产定价之锚的10年期美债收益率指标10年期美债收益率上升2.5个基点，报4.153%，债券收益率与价格成反向关系，收益率上涨代表抛售量大于购买量。

纽约证券交易所前的“无所畏惧的女孩”

美联储主席鲍威尔在11月3日暗示，尽管最快将在12月放慢加息步伐，但是利率峰值可能会高于9月时美联储的预期，但放缓不代表停止加息，相反会更多次的加息，许多华尔街分析师认为，联邦基金利率明年将超过5.2%，甚至美国前财长萨默斯认为，需要将联邦利率提高至6%或更高水平才能控制通胀，市场立即做出反应。

11月10日，美国银行的牛熊指标继续连续第7周维持在零水平，创下2008年美国金融海啸以来最长的“极度看跌”周期，EPFR Global数据显示，截至11月8日的二周内，债券基金的资金流出量高12431亿美元，由于通胀居高不下且失业率处于上升水平，美联储短期内不会大幅调整其政策。“衰退冲击”情形下，预计美国国债可能会继续面临逆风。

紧接着，被称为美联储市场大师的格雷格·曼昆对美联储主席鲍威尔发出了最后警告，“美国国债市场离崩盘只剩下一次冲击”，美财长耶伦也直言不讳表示，“美国国债交易可能出现崩溃”。因为，美国金融市场在高债务、高通胀、高利率、及低增长这套有毒组合的环境下，强势美元终将会反噬美国经济，对美国企业利润和美国债务负担构成风险（请参考下图）。

这令美国金融系统风声鹤唳，草木皆兵，因为，这对于已经遭受重创的美债、美股和固定收益市场来说可能是不受欢迎的发展，这意味着投资者可能会以更快的速度从美国金融市场撤出。

事实上，近一周以来，一众美联储理事虽然仍旧重申标志性的鹰派言论，但很明显，现在美联储为避免出现更大的危机已经惊慌，在激进加息路径上已经失去了一些勇气，比如，目前，美元的疲软已经在反馈这种变化，尽管鲍威尔在11月美联储会议后发表了鹰派言论，但美元未能创出新高。

这也使得包括高盛、美国银行、德银等在内华尔街大投行预期美联储将会从2023年第四季度开始迅速扭转激进货币路径并开始降息，特别是，现在出现裂缝的美国联邦可能会在预算、债务上限等问题上发生争执，最终导致11月中旬美国联邦会再次出现关门危机，这也使得美债延续抛售状态。

有一种观点认为，虽然，美国10月就业增长超过预期，但速度正在放缓，失业率上升至3.7%，表明劳动力市场状况有所放松，这将推动美联储从12月开始加快放慢加息步伐。

也有分析师指出，美联储面对美债将崩溃的警告不得不发出可能会降低加息幅度的转向信号，是因为其成立至今的真正使命是帮助美国联邦融资以及支持包括美联储自身利益在内的华尔街精英等利益集团服务，而这背后的主导力量是作为最大的美债买家日本和最大的石油国家沙特反击美联储，去美元化愈演愈烈的举措正在为美债的历史性崩溃做出贡献。

很明显，最近美债收益率飙升或多或少与日本央行重手抛售美债相关，比如，就在11月2日，日本借助美联储利率会议声明暗示可能会放缓加息这个关键时机，就在11月2日晚间至3日凌晨这个欧美交易的亚洲时间段，再次对美元突然发起了一场珍珠港式的偷袭。

分析认为，日本央行的这些举动会让美国金融市场造成数千亿美元级别的资金撤出，属于一场袭击美国金融领域的珍珠港货币战，以支撑暴跌至32年低位的日元，且效果已经显现。

日本央行行长黑田东彦在11月10日表示，目前，日元单边、快速的下跌势头目前已经止住，在日本当局进行多次强烈干预过后，日元走软趋势已经暂停。

数据表明，日本当局正在悄悄重手抛售美债以支撑日元和捍卫日本国债。与此同时，一些日本机构投资者也正在持续大手手减持包括美国国债在内的美国金融资产，对于日本市场投资者来说，疲软的日元推高了他们的对冲成本，从而降低了美债的吸引力。

据日本财务省在11月9日公布的最新数据统计，日本10月份持有的外国证券减少了439亿美元，至9413亿美元，自3月美国加息以来，截至11月5日，包括日本央行和养老基金在内的日本官方机构就至少已经抛售了总额高达2650亿的美国债券，创下2005年以来的最长连续抛售纪录。

比如，据美国财政部10月19日发布的报告显示，仅在8月，日本就大幅抛售345亿美债，是7月份减持量的17倍，且在所有海外美债买家中抛售力度最大，对此，前美国贸易代表顾问Brad Setser表示，“未来一段时间，还不清楚日本是否会继续购买美债”。

紧接着，高盛估计，在美联储加息没有停止的预期下，日元短期内尚未结束跌势，还有可能会再次跌到150日元，这表明日本为捍卫日元仍会继续抛美债以稳定日本金融市场和通胀飙升的预期。所以，届时日本央行的每一次干预都会使美债收益率飙升，这表明日本正在为美债出现的历史性崩盘做出贡献，或将正式引爆美国金融市场危机的核弹。

与此同时进行的是，以沙特为主导的产油国家联盟正式从11月1日开始通过每天大幅减少200万桶的石油供应来支撑油价，这可能将会再次拉高美国通胀，并给美联储施加更大压力以保持鹰派路线，这表明，沙特此举正让美联储的信誉走到了尽头，使得美国经济离衰退又更进了一步。

这表明，以沙特为主导的产油国正在向美联储发起反击，就像美联储可以限制美元的供应一样，沙特也可以通过减产石油和提高售价以进行反击，甚至，也有分析表明，美国和沙特之间的石油美元核心协议可能会提前结束，沙特宣称或将要终止石油美元协议，不用美元卖石油，其将以美元以外货币出售石油，他们表示，美元是他们的核心选项。

与此同时进行的是，据美国财政部公布的报告统计，沙特一直在积极抛售美债，去美债化趋势愈演愈烈，数据表明，自2020年2月以来至今，沙特已经大幅抛售了高达700亿美元的美债，使得其美债仓位相较高点时削减了近四成，这也为沙特宣称或将削弱石油美元提供了最新的实证。

石油美元的诞生可以说是美国在与黄金分手之后，寻找的替代品，其目的是为进一步支撑美元在全球的地位，这也是BWC中文网团队多次强调的，该体系是以石油为参照、美元为中心，在投资和消费过程中，以美国为主导输出美元，产油国出口大宗商品而储蓄美元。

1974年的石油美元协议规定，沙特将以美元计价出售其石油，并将出口石油所获得的收入扣除进口开支之外，主要用来购买美债，而美国则将向沙特提供经济和安全援助，该协议促成了美国和沙特之间的经济忠诚，并确保沙特在石油市场上的决定符合美国的经济目标，这其实是削弱了沙特把石油作为经济工具的能力。

但很明显，现在情况发生了很大的变化，作为最大海外美债买家日本和石油美元协议缔约方的沙特这两个美国经济盟友去美元化愈演愈烈的背景下，这表明作为美元核心根基的“石油-美元-美债”的这个完美闭环似乎出现了问题，而将成为这次美债全球占有地位收缩的开始，或将成为引爆美国金融核弹的导火索。

巧合的是，美财长耶伦也在11月6日再次直言不讳表示，“美国国债市场可能会出现崩溃”，因为，美联储持续大幅加息使得美财政部对冲债务负担的能力被成倍的削弱，叠加政策利率激升后就会迅速增加美国债务利息支出成本，使得美国财政部和美联储失去救助自己债务的能力，最终导致美国国债崩盘。

而这也就解释了为什么一众华尔街大投行坚称美联储在其激进的货币政策上将会开始服软转向的背后原因之一了。很明显，现在的美国国债市场已经资不抵债，只有被高估的美元在苦苦支撑。（完）