标普全球评级(S&P Global Ratings)11月9日表示，日本央行的政策可能成为决定该国信用评级的最关键因素。这就意味着，日本主权信用评级或将面临自2015年以来的首次调整，而这个调整很有可能是下降。这也是继日元今年以来表现得异常脆弱，兑美元呈现32年低点水平，日债被诟病为“僵尸债”后，日本经济再度陷入困境的另一个重要信号。

而事情的另一个新变化是，尽管日本央行行长黑田东彦11月10日继续强调日本维持宽松政策的必要性，但近几个月来，随着原材料成本上涨将日本通胀推高至 2% 的目标之上，黑田已经开始更加频繁地评论未来退出超低利率的可能性。

而事情的另一个新变化是，尽管日本央行行长黑田东彦11月10日继续强调日本维持宽松政策的必要性，但近几个月来，随着原材料成本上涨将日本通胀推高至 2% 的目标之上，黑田已经开始更加频繁地评论未来退出超低利率的可能性。

对于日本长期以来的负利率，他表示，“现在制定退出策略的细节还为时过早。但辩论的一个主要因素将是日本央行短期政策利率的上调速度，目前设定为-0.1%”。分析认为，这也是日本发出的货币策略正常化，并且或将结束10年量化宽松而转向的暗示。

不过，对此，标普主权评级部门高级信贷分析师Kim Eng Tan称，目前日本央行策略无论是否改变，风险都已经相当高。这可能是评级变化的重要因素。换言之，日本央行似乎正在亡羊补牢。

值得注意的是，今年以来，在日元大幅走软的过程中，日本央行持续加大了债券购买力度，甚至不惜令整条日债收益率曲线完全陷入扭曲。而国际买家对日本国债却一直不买账，日本国债的全球流动性持续陷入困境。

高盛前经济学家、投资公司Northern Gritstone董事长Jim O 'Neill曾表示，考虑到该计划的规模和历史、日本国债收益率所处的低位以及日元表现脆弱等原因，日本央行如果放弃目前的策略，在一定阶段会对日本经济构成严重的冲击。与此同时，日本的外汇储备此时也显得不堪一击。

尽管公开的数据显示，日本拥有高达1.2万亿美元的外汇储备规模，但是，这其中，只有约1300亿美元是以储蓄的形式储存在其国际清算银行的账户中，其余约1.1万亿美元是以美国国债的形式持有。这就导致日本的外汇储备受到美国国债波动的冲击非常明显。特别是今年以来，美国国债收益率持续上升，美债实际价格走低，美债收益率与价格成反比。例如10年期美国国债收益率从年初至今已经上涨约3%至4.15%左右的水平，这导致日本外汇储备严重缩水。

雪上加霜的是，数据显示，包括长短期国债，以及日本各地方公共债务等在内，日本的公共债务估计约为 12.2万亿美元，占 GDP的比例为266%，是所有发达国家中最高的。从债务与GDP的比例来看，全球最大的债务负担国是日本。我们知道，全球最大的债务国是美国，美国联邦债务规模高达31.2万亿美元，约为其GDP的120%，再对比日本的债务与GDP之比，可以看出，日本的债务负担尤为沉重。

与此同时，上述日本的总债务规模相当于其1.2万亿美元外汇储备的约1000%。这就为我们揭开了日本经济过去半个多世纪以来的隐藏的真相，其过去一些年的快速发展都是深陷美元黑洞的结果。再加上近年日本长期陷入贸易逆差，就解释了，为什么日元的价值每况愈下了。

此外，在美联储之前大幅开启QE印钞机的时代，日本央行也随之连续数年实施超级宽松刺激政策，这导致日元资产的”泡沫化“十分严重。特别是2012年以来，在“安倍经济学”的策略之下，日元加速走软。因此，当美联储今年已开启史诗级的六次加息时，日本央行和日本财务省尽管使出浑身解数，但日元和日债依然脆弱得不堪一击。换言之，日本在自身债台高筑的情况下，根本不具备宽广强大的外汇储备护城河保障。不断失去抵御美元加息风险的能力。

换言之，美联储剪日本经济的羊毛，日本似乎无力应对。尽管美联储宣称是以抑制美国通胀之名的加息，但是却没能帮助美国的经济盟友的货币和财政，相反的是，美国实实在在地收割了日本的利差。

而事情的最新变化是，美国劳工统计局于11月10日发布的最新数据显示，美国10月消费者价格指数(CPI)同比上涨7.7%，略低于市场预期，前值为8.2%。美国10月CPI环比上涨0.4%,预期为0.6%,前值为0.4%。美国10月核心 CPI同比增长6.3%，前值为6.6%。尽管美国的CPI由此前连续7个月超过8%的水平略有回落，但还是处于40年间相对较高的位置，并且与美联储2%的目标还有很大差距。

紧接着，芝商所的美联储观察工具最新预测，美联储12月议息会议加息50个基点的预期为80.6%。这说明，虽然美联储理事近期发出了或将在明年暂缓加息的转向信号，但至少今年还有一次较大幅度的加息。这对并没有明显反弹迹象的日元来说，并不是好指征。美联储继续再收割日元。

因此，从债务和货币的角度来说，日本由于此前过度依赖美元，而显得非常被动。有一种观点是，日本经济或将由富变穷，可能会失去发达国家的标签。

这就不难理解，日本今年以来持续掀起了美债抛售潮和去美元化的行动。综合美国财政部，日本财务省，以及野村等机构的数据，自今年7月以来，第一大美债持有国日本已经累计抛售了约为1405亿美元的美国国债（20 345 540 500）。

美国金融网站零对冲分析认为，日本存在抛售规模高达1万亿美元美国国债的可能，这就意味着，日本可能会清空美债。而一旦如此，对于外汇储备中，美债占比高达90%的日本来说，可能在参与全球经贸的过程中，将变得被动。不过，有迹象表明，日本去美元化的进程，也正在提速。

根据国际清算银行的报告显示，日本央行已经正式发起，与英格兰银行，欧洲央行，加拿大央行，瑞士央行共同组建了一个试图去美元化的发达国家间的加密货币小组。这一货币形式或将用于日本，英国，以及德国，法国，意大利等欧元区国家，加拿大以及瑞士这一中立国之间的经贸，并且有消息表明，这一加密货币可能还将用于日本等国未来购买伊朗石油等受到美元限制的大宗商品。这也是日本已发出的另一个或上演金融珍珠港的信号。

显然，无论是去美债化，还是去美元化，这一次，日本正在发达国家中，起到一个发起方的角色。而由于日本是美国国债最大的持有国，对美债以及美元来说，上述现象都不是好消息。这更像是日本发起的金融珍珠港事件，进而，美元储备地位下降则不可避免。

而美国财长耶伦表示，不清楚日本外汇干预的情况，还没有收到日本方面的通知，日本此前曾就外汇干预通知美国财政部。也就是说，日本正在货币与债务层面与美国经济出现撕裂的现象，美国财政部已经无法知晓日本的真正货币动态了。

耶伦进一步表示，美国财政部正在密切关注着美国金融体系可能会出现的“风险”。换言之，美国财政部似乎正在防范日本发起的去美债化和去美元化的货币暗战。分析认为，当日本都开始正式发起去美元化的行动时，美元的世界霸权似乎正在结束。这对于不断陷入分裂状态，并且高度依赖美元而获得优势的美国经济来说，损失或不可估量。（完)