4月23日，美国股市创下一年多来最长的连跌纪录，加剧了美国近期与伊以冲突升级和粘性通胀相关的金融市场困境，这表明投资者在决策过程中比以往任何时候都更加意识到地缘风险。

而就在美国降息预期逍退且纽约联储调查显示消费者对未来三年的通胀预期攀升使得美国银行业危机重新燃起之际，美国国债抛售浪潮再度兴起，基准十年期美债价格从上周的跌势中持续下跌，收益率收报4.60%至半年以来的新高，被投资者猛烈抛售。

紧接着，巴克莱银行在4月22日发表报告中认为，投资者应考虑抛售10年期美国国债，建立不要贸然购买美国国债，原因是美联储今年降息预期消散。市场已经将年内首次降息预期时间推迟到9月，这将会加剧美国债务赤字的飙升和利息成本支出。因为这个全球最大经济体的债务赤字飙升，正使近期美债的涨势显得过大。

同时，美联储去年为解救银行业危机而推出的一项紧急贷款工具也已经在4月11日正式停止，令美国银行业和债券再度面临流动性考验，而美联储在终止缩表上的不确性，也再度使得美国国债的流动性紧张加剧，或将会进一步反反噬更多的美国地区银行。

紧接着，据美国金融网站ZeroHedge在4月22日援引的数据显示，美国银行业市场基金资产出现“雷曼兄弟”以来最大规模的资金外流，在上周暴跌1120亿美元，也是有记录以来最大的两周跌幅，不仅于此，美国银行业在上周还再次出现大规模存款撤离，这也使得自今年3月以来，美国存款总额和基金资产共暴跌了惊人的3300亿美元（具体细节请参考下图），这些均表明美国地区银行和国债市场的抛售将会进一步加速的同时，美国财政部发行的新美债也将要付出高企的利息成本。

因为，去年3月，美国三家区域银行轰然倒闭的直接原因就是高利率使得这些银行的美债投资组合出现巨亏后所引爆的，这暴露出美国银行业在高企的利率成本前的脆弱性，并增加了发生广泛信贷事件的可能性，直接点燃了美国可能将会有更多银行出现倒闭的风暴，这在美联储重申更晚和更少降息的预期下将会变得更加明确，这表明，今年3月纽约社区银行暴雷的事情可能不是个例，可能会像去年硅谷银行倒闭那样继续传染给其他银行。

这背后隐藏的逻辑是，一旦美国地区银行，美国债券市场和美国商业地产等重要板块出现危机，美联储将不得不进入救市状态，特别是现在正处在风声鹤唳中的饱受信誉质疑的美国国债市场，叠加“高债务、高利率及低增长”这杯有毒的鸡尾酒组合下，进而反噬美国财政部的债务负担，这可能迫使美联储不得不提前宣布战胜了通胀，开始投降。

美国财政部在4月20日公布的财政半年度报告（自2023年10月1日至今年3月）显示，联邦预算赤字已达1.1万亿美元，美国的国债目前徘徊在35万亿美元左右，仅去年一年就增加了2万亿美元，在过去十年中增加了近20万亿美元，更重要的是，美国国会预算办公室预测，未来十年美国国债将再增加20万亿美元。

但更糟糕的是去年，美国财政部不得不筹集近20万亿美元来偿还到期的债务，此外，他们还在20万亿美元的基础上额外借入了2.4万亿美元的新债务。到目前为止，仅在2024年前三个月，美国财政部就发行了创纪录的7.2万亿美元政府债券，打破了2020年疫情期间创下的季度债务发行纪录。

在上季度7.2万亿美元的债务发行中，其中大约6000亿美元是全新债务……这意味着借入了高达6.6万亿美元的资金来为现有债务再融资。这也意味着美国联邦的年度利息支出将继续飙升，因为现在的利率比过去高得多。

据美国白宫的预测和国会预算办公室的最新数据均显示，美国将在2031年陷入不可避免的财政悬崖，社会保障受托人的2024年度报告也显示，该计划将在2033年耗尽资金，解决这个问题将需要数万亿美元的救助。

为了摆脱联邦财政悬崖和社会保障资金枯竭，美联储将不得不采取更多的量化宽松政策来印制数万亿美元，这将使现在的通胀飙升至两位数，远远超过了2022年和2023年的水平，而到那时，由于美国国债远超50万亿美元，每年赤字支出达数万亿美元，使得美国需要外国债权国提供大规模救助，这很可能将是美元主导地位的终结。

这就是为什么美联储在过去几个月里一直如此直言不讳地要求降息，尽管通胀一直在上升。就在上周，美联储鲍威尔表示，虽然利率可能“比预期更长”地保持在当前水平，但尽管通胀数据不断上升，他几乎排除了进一步加息的可能性。

作为支持我们观点的最后一个证据，美联储已经减少了“量化紧缩”计划，这本质上是迈向新一轮量化宽松（即印钞）的第一步，因为，美联储认为，美国政府破产是比通胀更糟糕的结果，很明显，他们已经在调整货币政策来救助联邦政府。

这在此时离美国债务违约越来越接近资金耗尽的“X日期”还仅剩2个月时间的背景下，使得美国出现灾难性的债务违约可能会提前变成现实，导致美国如此庞大的债务增加了最终无法偿还债务和引爆美国债务危机核弹的风险，并可能有一天最终导致美国国债出现违约和美元的崩溃。

显然，这将使得美国金融体系的信用裂缝会继续扩大，进一步破坏作为美国最核心资产美债的信誉和作为世界资产价格之锚的共识，以及削弱美元的全球金融秩序的基石作用，点燃美国的信用危机，这意味着全球对美国货币的信心暴跌。

特别是美国的金融制造政策终将会反噬美元，更让目标国家寻找美元的替代方案，随着时间的推移，它会破坏美元的主导权，使得华尔街交易员对接下去的美国国债发售进行更高的风险定价，直接点燃了美国可能将有多达186家银行会出现倒闭的担忧，将会削弱美元在全球金融秩序和包括石油在内的大宗商品中的基石作用，以及破坏美国国债作为世界资产价格之锚的共识，点燃美元危机。

因为，美国现在碰到的问题主要是无节制的财政刺激和任意的纸醉金迷造成的，消耗了全球各国对美元这种储备货币的信任，很明显，随着美元地位和储备份额的日渐下降，更是促使包括日本，沙特，以色列和欧洲在内的美国盟友们也开始重手抛售美债，以降低美国敞口风险，因为，美元是建立在一个天量债务纸牌屋上的庞氏骗局，并没有黄金的支撑，且早已经资不抵债。

道明证券在4月22日更新发表的报告中也表示：“2023年以来，虽然，中国有一些月份出现增持美债的状态，但总体来看仍是抛售美债的主力”，据美国财政部公布的历次国际资本流动报告数据显示，自2023年1月以来，中国抛售美债的速度明显加快，以迅雷不及掩耳之势抛售美债。

最新公开的数据显示，中国持有7750亿美元的美国债务，为2009年以来的最低水平，且在过去的14个月中有11个月保持了连续抛售的状态，这与中国连续17个月增持约314吨黄金储备的趋势形成了鲜明的对比（据外汇局4月7日公布的数据）。

据美国财政部在4月18日最新公布的国际资本流动报告的数据显示，外国投资者对美国国债的投资额继续下降，而中国和日本是抛售美债的主力。

报告数据显示，目前，中国持有的美债仓位已经持续降至7750亿美元，继续刷新至2009年以来的新低，中国在过去的26个月中有23个月在抛售美债，特别从去年以来中国抛售美债的速度明显加快，截至今年2月的13个月中，有11个月保持了抛售美债的状态，而在过去十年，中国持有的美国国债仓位减少了42%，和2013年的1.32万亿美元的峰值相比净抛售清仓了5450亿美元的美债，目前中国仍为美债的第二大海外债权人。

而日本买家以其近几十年传奇的美国债券购买狂潮而闻名，但现在日本也正在推动大规模的美债抛售以捍卫日元和日本国债收益率曲线控制。

紧接着，美国金融网站ZeroHedge在4月22日援引数位华尔街经济学家发表的观点称，如果美国债务隐性违约和美国银行业危机风险增加，作为美国国债基石级别的全球央行大买家们料将接下去会将美国国债持仓降到目前的10%左右的水平，以降低敞口风险，产生足以压垮美国债券价格的连锁反应，而这正是全球央行实现去美元化政策的一部分。

正在这些背景下，据美媒CNBC的跟进报道中称，有国会决策者提出这样一种观点，即美国可以向中国，日本等主要债权人和部分华尔街顶级机构优先支付某些债务款项或铸造一枚价值1万亿美元的铂金硬币来偿还债务，以确保美国保持偿付能力，以此来延续美元和美国国债的信誉和主导地位。

根据国会决策者提出的将一些美国债务优先于其他债务的提议，中国将成为首批获得支付的国家之一，该美媒称这样的计划将确保中国和华尔街首先得到债务款项回报。（完）