12月3日，美国最新公布的11月非农就业报告数据意外强劲后，美债延续抛售状态，美债价格跳水、收益率跃升，2年期美债收益率盘中一度飙升达20个基点，近一周以来，虽然，美联储主席鲍威尔“确认最早12月放缓加息”，在美国经济衰退预期增强和砸崩美国金融市场的压力下正式发出将服软转向的信号，不过，他也表示，必须继续持续加息才能遏制通胀，放缓不代表停止，2023年利率峰值将比预期更高。

紧接着，美国前财长萨默斯认为，美联储需要将利率提高至6%或更高才能控制通胀，这些都预示着美国国债市场将经历更多动荡。

这表明美联储接下去的加息次数和周期会比之前其公布的点阵图路径要更多更长，这预示了美国印出来的盛宴或将溃散，很明显，现在的美国债券和股票市场已经资不抵债，只有被高估的美元指数在苦苦支撑。

这也终结了美债融资的廉价资金时代，这表明，美国的金融市场和企业面对的资金成本将会比预期高得更多，开始收割自己人，更让美国企业高管和华尔街感受到痛苦，这迫使他们都在寻找在美国经济衰退的迹象中迎来美联储降息转向的信号，等待美联储服软，正如下图所示，12月3日，美联储利率轨迹向下调整，降息预期开始增加。

特别是，美国金融市场和房地产市场在高债务、高通胀、高利率及低增长这杯有毒的鸡尾酒下，强势美元必将会反噬美国经济，并对美国债务负担、楼市和美国企业利润构成风险，从而在美国金融市场中产生另一个雷曼效应。

最终使得接近24万亿的美国国债市场成为引爆美国金融系统的一颗定时炸弹，成为下一轮美国金融危机的源头，引发了一系列闻所未闻且见所未见的极端金融事件。这也使得美联储在最新发表的半年度《金融稳定报告》中罕见的承认美国存在金融稳定风险，暗示将会服软转向。

紧接着，美国银行在12月3日的报告中指出，尽管非农就业增长强劲，但失业率和初次申请失业人数上升，特别是在美联储暗示会放缓加息幅度的背景下，这可能支持美联储明年12月会开始降息的预期，盛宝银行也强调，美国经济衰退将迫使美联储在实现2%的通胀目标之前结束紧缩周期，而包括高盛在内的经济学家们预计美国经济明年10月前出现衰退的概率达到100%。

因为，华尔街一直坚信，在美国经济衰退风险和失业率增加，美联储主席鲍威尔可能会失去一些勇气，将会在明年迅速扭转政策路径并降息，这又会反过来刺激通胀再次开始飙升，从而使得美国经济陷入滞胀，更让美国国债市场如履薄冰，风声鹤唳。

这也使得美国财政部在12月2日举行的450亿美元5年期美债拍卖创下历史纪录的惨淡交易数据，事实上，最近数月以来，美债总体上被市场远离，早有迹象。

据美国财政部11月17日最新发布的国际资本流动报告显示，美债官方持仓报告会有两个月的滞后，9月份，全球官方机构持有的美债量更是降至2021年5月以来的最低水平至7.2万亿美元，报告公布的38个主要美债海外持有者中仅有4个官方机构增持了美债，其中日本抛售量最多。

报告显示，作为美债基石级别的最大海外美债买家的日本在9月继续重手抛售796亿美债，抛售量相当于8月份减持量的2倍，7月份减持量的34倍，且为连续第三个月减持，在所有海外美债债权人中抛售力度最大，持仓降至三年以来的新低至1.12万亿美元。而这背后的核心逻辑其实也很简单。

分析表明，随着美联储基准利率峰值预期攀升，增强了投资者远离美债的信心，虽然美联储料将从12月开始放缓加息，但其明确暗示“更久更高的加息预期”仍是美国国债市场面临的最大尾部风险，分析表明，到2023年第二季度，美联储政策利率、美债收益率都可能升至5%的范围。

所以，我们还将会看到全球央行在接下去的两个月内会有持续大幅抛售美债的数据报告，最新的数据正在反馈这个趋势。

比如，据美联储在12月2日公布的数据显示，截至11月30日的四周内，全球央行抛售了总额达1090亿美债，且为2020年3月以来最大月度抛售规模。

再比如，据日本财务省在12月1日公布的数据统计，11月份，日本央行通过紧急出手干预汇率支持日元，至少抛售了1300亿美债。

高盛在12月2日发表的报告中分析表明，虽然，日元在近一周出现回升，但现在美联储还没有确定从其鹰派立场中转向，这表明日元跌势尚未结束，所以，一旦日本失去对日本国债收益率曲线上限和日元的控制，叠加日本贸易逆差创新低和日美利差扩大，日本很有可能会大幅抛售9000亿美元的美债，或将成为正式引爆美国金融市场危机的核弹，制造美债珍珠港事件，以此来震慑美元。

紧接着，美国评级机构惠誉也在12月2日更新发布的报告中称，现在出现裂缝的美国联邦意味着包括可能在预算、债务上限等问题上发生争执，最终导致美国联邦可能会在2022年底再次关门，这也使得美债延续抛售状态，这也使得美财长耶伦在12月2日不得不再次直言不讳向市场发出“美国国债市场可能会出现崩溃”的悲观信号。

这表明作为全球资产价格之锚的美国国债相对传统避险资产的黄金来说变成一种风险资产的波动性在延长，事实上，由世界黄金协会和国际货币基金组织为我们提供的最新数据也在验证上述逻辑，近几年以来，随着美债持有量下降，全球央行的黄金储备却飙升至历史新高，以对冲外储敞口风险，这说明黄金仍在国际储备资产中充当着信任锚的作用，特别是今年三季度以来，全球市场再次开始热衷购金。

根据世界黄金协会最新公布的数据，全球央行在2022年第三季度购买了创纪录的399吨黄金，几乎是今年二季度的两倍，创下黄金与美元脱钩以来最快速购买黄金的记录。

中国存有世上最大实心金砖重达220公斤

不仅于此，在美国持续高通胀和美国国债危机的环境下，21%的全球央行表示将在接下去的两年内会继续净购买黄金，作为国际储备的关键组成部分，而我们注意到，2019年时该比例仅为9%。

值得一提的是，据世界黄金协会和海关公布的最新贸易数据汇总，中国自2019年以来一直在大量进口黄金，2022年迄今，共进口了902吨，已超过去年的821吨，让市场感到意外，这也意味着2021年1月至2022年10月，仅从世界黄金协会渠道公布的数据来统计，就表明至少有1723吨黄金已经运抵中国。（完）