伴随美联储开启半个世纪以来最激进的加息进程中，美联储的缩表也“鹰击长空”。事情的最新进展是，美联储11月3日公布的最新资产负债表显示，截至11月2日的余额已经比10月5日下降了820亿美元，至8.68万亿美元，为2021年12月8日以来的最低水平。并且已经从峰值下了2890亿美元。

与此同时，自6月初达到峰值以来，美联储资产负债表上的美国国债份额也减少了1960亿美元，至5.57万亿美元，为去年同期以来的最低水平。

自2020年大流行初期时，美联储通过QE量化宽松，人为创造了大量货币，并通过其主要交易商从金融市场购买证券，然后这些资金开始追逐资产，抬高了资产价格并压低了收益率、抵押贷款利率和其他利率。而此时，美联储正在利用QT量化紧缩，反其道而行之。而这两次操作，都是用力过猛，这无疑是掀起全球资产价格剧烈波动的根本原因。

就以美国国债为例，如下图，作为全球资产定价之锚的10年期美国国债收益率一年间的涨幅约为3%，目前达到4.15%的水平区间，也是2008年金融危机以来最高水平位置。美债收益率与价格和持有情况反比走势，收益率越高，说明美国国债跌幅越大，抛盘越猛烈。这也表明，美联储这场以抑制美国通胀为名的史诗级的加息缩表，似乎正在收割美国国债的利差。

从其资产负债表中减少的美债份额就可见一斑。与此同时，美联储每一次加息都抬高了美国债务的偿还成本。仅以目前约 4.5% 的平均收益率曲线利率传播到31.2万亿美元的债务，美国每年仅在利息支付方面就会高达近1.5万亿美元，为美国联邦税收总额的约29%。

而根据美国国会国会预算办公室 (CBO) 预计，从长远来看，利息成本的增长为美国的国家债务带来了重大挑战。预测未来 30 年的美国的债务利息支付总额将达到 66 万亿美元左右，到 2052 年将占联邦总收入的近 40%。利息成本也将成为未来几十年最大的支出，将于2029 年超过美国的国防开支，于2046年超过美国的医疗保险，于2049年超过美国的社会保障。

对此，美国金融网站零对冲11月5日援引分析师表明，如果美国财长耶伦和其他人一起私下请求美联储主席鲍威尔放慢加息脚步，人们不会感到惊讶。值得注意的是，近年，美国联邦债务规模已经多次出现逼近甚至达到债务上限的情况。

去年10月底时，触及当时28.9万亿美元的债务上限。此后，由于美国财政部采取非常规措施，避免出现债务违约。而到了去年12月，美国国会通过立法，提高债务上限至31.4万亿美元。然而，截至11月7日，如下图，美国联邦债务总额已经堆积至31.26万亿美元，距离上限标准还有1400亿美元。而根据美国债务的增长速度，可能本月底之前就会达到上限水平，届时，如果没有新的债务上限标准，就意味着，美国的国家债务资金面临耗尽的可能。

这也解释了，为什么美联储要急于在加息的同时，还要大规模缩表。因为在美国债务资金耗尽之前，美国财政部能够以拆东补西的方式，按期向美联储支付到期的美国国债利息。而一旦债务上限到期，美国债务的以新还旧的债务经济模式则会陷入停滞。显然，在这个角度来说，美联储加息缩表无异于是对负债累累的美国经济的釜底抽薪。

我们也多次提及，事实上，美联储并非美国经济的美联储，它是美国的多家银行组成的联合机构，对于华尔街上的犹太银行家们来说，坐收包括美国国债在内的全球一系列资产的财富利差而逐利始终是他们的终极目标。这似乎也成为美联储不再为美债买单或接盘的核心逻辑。也解释了，为什么有分析认为，美国财长或一些人可能会私下请求美联储货币转向的深层原因。

雪上加霜的是，美财长耶伦近期发出多次警告，“美国或耗尽现有资金”；“美国国债市场或将面临崩溃”。同时，美国财政部甚至还玩起了“帅锅”。耶伦在克利夫兰的一次采访时表示：“总统和我同意，美国不应该被国会议员挟持，他们认为可以妥协美国的信用评级并威胁美国国债违约”；如果他们（共和党）在11月8日的选举中赢得国会控制权，他们将利用下一个债务上限期限作为拜登让步的筹码 "“美国若债务违约，对美国来说简直是灾难性的......”。

也就是说，美国财政部作为美债的发行方，已经提前为美国债务经济模式敲响了警钟，并且预示着，一旦共和党在中期选举中掌控了参众两院，美国或耗尽资金同时，或将陷入债务违约。同时，潜台词还包括，如果白宫再度上演关门停摆闹剧，责任并不在美国财政部毫无节制地发行美国国债。这也传递出，美国经济陷入债务黑洞的泥潭中，可能会随时引爆美国的债务危机。

而除了美国经济自身的“黑天鹅”现象之外，当美联储都对美国国债袖手旁观时，全球范围内的美债持有国能否持续加持美债则显得至关重要。不过，截至目前，迹象表明，美国的几个传统经济盟友已经开始不断剥离美债了。

例如，综合美国财政部，日本财务省，以及高盛、野村等多家机构的分析数据，日本7-10月，已经累计抛售了约为1405亿美元的美国国债（20 345 540 500），抛售比例已经约为12%。有分析认为，如果美联储进一步加息，日元继续贬值，日本央行在维系日元稳定性的时候，可能存在抛售规模高达万亿美债的必要。而由于日本是美债最大的持有国，这可能会成为引爆美国债务危机的金融核弹。

不仅与此，以色列今年已经抛售了部分美元储备。并且在截至8月的12个月间，以色列已经累计抛售了约为127亿美元的美国国债，累计抛售比例已经高达约20%。考虑到以色列与华尔街及美联储存在的千丝万缕的联系上来看，以色列大规模抛售美债的意义非同小可。

更加不可思议的是，自2020年以来，全球最大的产油国沙特已经累计抛售约为35%的美国国债，并且沙特已经在与阿联酋的经贸间开启数字货币的形式绕开美元。而事情的最新进展是，就在美国中期选举之前，沙特阿拉伯已经降低了12 月向亚洲客户的官方石油售价，但美国的价格保持不变。而11月对美国的原油售价是上涨。并且沙特此前还一度宣称，如果美国通过反欧佩克法案（NOPEC)，沙特就要终止石油美元协议，改用非美元货币交易石油，进而，统治全球半个多世纪的石油美元也将陨落，分析认为，这也是沙特发出的或将清空美债的重要信号。这也正在成为可能引爆美国债务危机的潜在金融核弹。

值得一提的是，根据世界黄金协会 (WGC) 11月公布的最新数据，全球的央行正以55年来最快的速度购买黄金，在三季度购买了创纪录的 399 吨黄金。这也说明，全球货币当局对美债以及美元的信任程度直线下降。而在这399吨黄金储备中，只有99吨黄金的央行级别买家是公开的，包括印度，土耳其，乌兹别克斯坦，卡塔尔的央行。而余下300吨黄金的买家并没有公开。

有分析认为，对于这一不具名的黄金买家，抛售美债最为明显的国家更为可能。比如日本和沙特有可能悄悄囤积300吨黄金储备，甚至以色列央行也可能买走部分黄金，不过，也有可能是其他的低调买家。

而接下去如果这一买家依然沉默囤积黄金的话，则意味着，美债和美元将进一步失去地位。这对于或很快耗尽资金的美国来说，并不是好事。（完）