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美联储开始投降,中日德等多国或将要为持有美债而向美国倒贴费用

财经新闻 2022-1-16 10:59 710人浏览 3人回复
摘要

美国劳工部1月12日公布通胀数据,CPI同比升幅达到7%的高位,并进一步刷新此前2021年11月6.8%的通胀数据创下40年以来的高位,使得美联储收紧货币政策的压力进一步高涨。但是现在和1982年有很大的不同。现在,通货膨胀 ...

美国劳工部1月12日公布通胀数据,CPI同比升幅达到7%的高位,并进一步刷新此前2021年11月6.8%的通胀数据创下40年以来的高位,使得美联储收紧货币政策的压力进一步高涨。但是现在和1982年有很大的不同。现在,通货膨胀指数正在飙升,而且一个月比一个月更糟,按照通货膨胀惯性理论, 一旦形成CPI价格指数总水平上涨,通胀就会持续一段时间维持在7%的高位水平附近。


美联储开始投降,中日德等多国或将要为持有美债而向美国倒贴费用

对此,摩根大通首席执行官Jamie Dimon在1月10日接受CNBC采访时表示,美国经济正在产生严重通胀,“通胀有可能比人们想象的更严重。如果今年只加息四次,我个人会感到惊讶。四次对经济来说是非常容易吸收的。”

美联储主席鲍威尔1月12日在提名确认听证会上表示,为了遏制高企的通胀,美联储在必要时将加息更多次,缩表也会比过去的周期更快、更早,紧接着,堪萨斯城联储行长敦促提早缩表。

美联储理事布雷纳德在1月15日暗示,美联储准备在3月开始加息,这是最新一位做出此番表态的决策者,也是级别最高的一位。

这一周以来,包括克利夫兰和亚特兰大联储行长等在内的多位联储理事也称可能需要3月启动加息,鲍威尔在1月11日为金融委员会听证会准备的发言中承诺,“将防止高企的通胀变得根深蒂固”,他指出,美国经济持续复苏的惯性已经推动商品、服务和供需的脱节,随之而来的是更高的物价。


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鲍威尔

而就在一天前,圣路易斯联储总裁布拉德和摩根大通首席经济学家也均在1月9日对彭博社表示,美联储最早可能在3月加息,然后每季度加一次。我们注意到,在美国失业率下降(目前就业人数仍比疫情前少300万),以及出现美联储急切想要收缩刺激措施以抑制高通胀的最新迹象后,几周前还并非主流的3月加息预期开始大幅升温,甚至美联储还刚明确会在3月前结束购债计划之际,就急切的暗示将提前缩减8.8万亿美元的资产负债表(量化紧缩),旧金山联储总裁戴利认为美联储在加息一两次后就应立即缩表,这也意味着美联储在利率正常化政策和通胀问题上正式服软投降。

紧接着,美国前财长萨默斯表示,即使在美联储最近的鹰派转变以及美债收益率大涨之后,货币决策者和市场仍然低估抗通胀的难度,目前,美国CPI涨幅达到四十年来最高水平至6.8%,远高于决策者一年前的预期,更是超过美联储设定目标的3倍。美国银行在1月5日发表的报告中指出美国通胀的最高水平还远未来到,根据1980年代的CPI衡量方法,在过去12个月美国经历了两位数以上的通胀。


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美国100多年来的通货膨胀历史

这也使得10年期美债收益率在1月11日触及1.808%,为2020年1月以来最高,30年期国债收益率上涨4.01个基点,报2.1159%,BWC中文网头条号财经研究团队经过计算发现,经月度通胀率调整后,美债名义收益率为负5%左右,且负值区间已经持续49周。另一项数据也显示,在1月以来的七交易日内,十年期美债的实际利率为负0.788%,且为去年6月份以来的最高水平。


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而美国之所以放任美债实际负利率的原因,是因为极低利率将帮助美国管理其债务负担,维持一定的通胀率更会降低债务发行的成本,这意味着,美国债权人持有的债务资产将会被贬值,这相当于美国债券市场出现隐形违约,而最令市场担心的是,美债最大的购买者美联储也计划在3月结束购买,逐渐退出并最终不再为美债买单,那么包括全球央行在内的选择套利的美债投资者的需求可能面临转向。


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近五年来全球央行购买的美债的走势

事实上,美财长早在二周前参加的一次国会金融听证会时就有过表示,目前美债相对于现在发行的规模增量来说实际偿债成本一直为负,并预计虽然今年加息,但利率成本仍将在很长一段时间内维持在低位,虽然,美联储已经向市场发出收紧货币政策的信号,但按现在的新消息来看,也有不同的声音认为,在新冠变种病毒在美国持续蔓延的不确定因素下,可能会突然中断美国经济复苏进程,这在美国债务爆表下随着利息支出成本急速扩张的背景下,美联储可能也会在未来某个时候立即改变主意,转而支持负利率。


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美国的金融管理机构

比如,截止1月16日,美国债务已经接近30万亿美元大关,相较2021年初大幅增长了9万亿美元,但BWC中文网团队查询美国市场分析机构TreasuryDirect在1月10日公布的数据,截止2021年12月的18个月内,虽然这期间加大了发债数量,但美财政部为债券支付的利息成本却要比2020年同期还减少了568亿,而成本之所以能下降的原因,是因为美债实际名义收益率为负值,很显然,这将为不断膨胀的债务提供继续快速扩张的动力,紧接着,美联储主席也表示,美国的债务成本可控,因为我们处于低利率和高通胀的环境中。


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美国每天债务利息支出超过15亿美元

这更意味着从美债市场的实际收益(扣除通胀)来看,包括中国、日本、德国、俄罗斯、英国、沙特等在内的海外美债持有者或将要为持有美债而向美财政部倒贴费用付款,但这反过来又必将会影响到美元的货币地位,使得以美债驱动美国经济增长的逻辑陷入囚徒困境,并会促使美债投资者加快抛售美债,比如,2021年度10年期美债收益率全年上涨60个基点,创2013年来最大涨幅就在反馈这个趋势。

因为,债券收益率与价格成反比,收益率大幅上升则意味着美债的抛售非常汹涌。因为,美国每次爆发新的经济危机时,他们的解决方案就是印钞、花钱和借更多的钱。


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2021 年最后一次国债拍卖很糟

随后美财政部在2022年第一周发行的总额高达1105亿美元的2年期和5年期国债招标需求也非常疲软,弱于预期,出现滞销(事实上,2021年最后一次国债拍卖也很糟,参考上图),这表明敏感的风险资金开始撤离美国市场,同时,公司债恢复发行也加剧市场抛压。而就在这个节骨眼,美国又出现了一件让市场意外的事。


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据全球顶级对冲基金经理Crispin Odey一周前发布的一份更新版报告显示,美财政部可能会很快禁止美国人持有实物黄金,仅允许持有财政部发行的金币,这也意味着美国存在没收黄金的可能性,因为,美国可能将会失去对通胀的控制。

我们注意到,这在美国经济历史上是有过先例的,正如我们找到的这份美国当局发布的行政命令那样(具体细节请参考下图)。


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当时出于种种原因,时任美国总统罗斯福通过臭名昭著的公告没收了美国人的黄金,被要求上交他们的金币,作为回报,将获得每盎司20.67美元的银行存款作为交换。(完)

评论
710人参与,3条评论

精彩评论
  • 易先生 2022-1-16 11:01
    转发了
  • 最爱玺子哥 2022-1-16 11:00
    我们把钱存银行的实际收益(扣除通胀)已经向银行倒贴费用了。
  • 苑冧堏 2022-1-16 10:59
    明知不可为而为之,头往铡刀里送,继续增持美债.何不让利于民岂不美哉!

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