11月26日，芝商所CME利率观察工具显示，目前市场预期美联储本轮加息周期将于明年6月见顶，利率峰值为5.0%-5.25%（目前为4.0%），这预示了美国支付的债务利息成本将会越来越高，美元的融资成本也将愈贵的信号。

虽然，美联储在11月23日公布的会议纪要指出，随着货币政策接近足够限制性的水平，放慢加息步伐是适当的，但美联储决策者们也一致认为，通胀压力几乎没有减轻的迹象，必须继续加息才能遏制通胀，放缓加息不代表停止，相反会更多次的加息。

美联储限制性利率将保持更长时间

这也使得美国金融市场在“高债务、高通胀、高利率及低增长”这套有毒组合环境下，强势美元终将会反噬美国经济，并对美国债务负担和美国企业利润构成风险，这实际上是让美联储失去了救助自身不断膨胀债务的能力，按美国前财政部长萨默斯的解释就是，这套组合就是一颗引爆正式引爆美国金融债务的核弹，此时的美联储怎么办？

分析表明，美联储在高通胀、消费者信心下降、举债成本飙升及本土制造成本高昂等多重压力交织下，为了转嫁美国经济自身的债务和通胀风险，其中之一就会开启收割越南经济和金融债务市场黑洞的过程，而近段时间越南市场的暴跌更意味着此轮强势美元对越南市场的收割效应正在加码。

BWC中文网财经团队注意到，近几年以来，越南好像突然变成了经济黑洞一样，举全国之力正在进行“世界工厂”计划，不遗余力吸收来自美国的资本、债务、技术、制造企业甚至人才等相关资源，但在全球经济的沧海桑田中，顶层的掠食者获取的是他国的财富，而美国就是这样的一个“现代金融海盗”。

这在越南央行为应对美联储持续激进加息，自今年9月以来已经连续二次紧急将再融资利率提高了200个基点至6%以控制该国出现的通胀攀升和金融风暴的背景下将变得更加明确，这表明越南的债务偿还成本和股债汇市场风险开始成倍增加，很有可能会被这个“现代金融海盗”加码收割财富，越南经济奇迹或将被美国打回原形。

据越南统计部门最新公布的数据显示，截至11月10日，越南银行系统中的债务总额比2021年底增长了11.32%，信贷增长将达到16.98%，比9月份又增长了2.2%。

截至今年10月，越南的所有外部债务总额约为1798亿美元，以美元为主的外部债务总额更是达到该国际储备资产比例的173%，而这其中越南财政的外债比例更是达到46%，且还在继续扩张。

这说明，越南经济过去的高增长，经济奇迹是靠积累风险贷款和外债来扩大增长的，都是巨额美元债务堆积的，这在美国开始收割越南的过程中，将会加剧越南市场波动以及挤出国际投资。

11月24日，越南第二大地产开发商股价直接跌停，且已连续17天下跌，在金融股和地产股的暴跌背景下，越南股市更是沦为全球表现最差的股市，数据显示，2022年以来，胡志明指数已经暴跌37%，No Va Land发行的2026年到期美元债券更已跌至历史新低。

惠誉评级在11月25日表示，在美国经济衰退的可能性上升，可能会减少对越南商品的需求的背景下，目前，美国的高通胀正在影响越南的国内生产活动，并推高越南通胀，这将对越南经济和金融市场来说是一个重大挑战，同时越南当局最近的货币收紧举措增加了再融资风险，并威胁到债务和信贷市场，数据表明，越南似乎已经没有足够的外汇储备金来捍卫越南盾。

马来西亚银行在11月24日发表的报告中估计，自10月1日以来，越南央行已经至少抛售了460亿美元的外储，这使得其外储规模可能会降至800亿左右，另据CEIC提供的季度数据也显示，截至10月，越南的外汇储备仅相当于其三个多月的进口额，发出告急警报。

越南外储变化趋势

因为，伴随美元购买力加速贬值导致能源等大宗商品上涨、美国利用汇差收取美元铸币税后，越南的国际储备资产可能会被快速消耗并导致一些债务和汇率风险风暴。

对此，全球经济资深分析机构FocusEconomics在11月26日发表的更新报告中表示，越南金融之所以脆弱的核心症结是陷入美元债务陷阱中，并想以此与华尔街集团做利益交换。

据越南央行数据显示，截至今年10月，越南的所有外部债务约1805亿美元，这表明外债总额达到该国际储备资产比例的198.3%，而这其中越南财政的外债比例更是达到47%，且还在继续扩张，这也使得数量不少的聪明投资者悄然从越南市场中撤退。

根据Refinitiv Eikon的数据，截至11月20日的8个月内，嗅觉灵敏的国际资金正悄然地从越南金融市场撤离，外国投资者就已经抛售了高达1380万亿越南盾的资产，几乎是2021年同期的5.4倍。

对此，研究机构FocusEconomics在11月24日发表的报告中表示，越南几乎每十年就会经历一次金融风暴，虽然，在十多年中实现了增长，甚至被称为亚洲经济奇迹，但主要是靠积累风险贷款和飙升的外债来扩大经济增长的，明显超过国内生产总值增长，已经被汇丰列为了东南亚最需要巩固财政的国家之一。

越南公共债务占比趋势

与此同时，越南债券市场的风险也愈发突出，随着越南盾的大幅贬值正在刺升通胀和金融风险的积累，叠加美联储加码收割越南经济的环境下，使得外国投资者对该国资产失去了兴趣，比如，据越南债券市场协会在11月25日公布的数据表示，2022年以来，仅有一家发行外国货币债券的公司筹集了6.2亿美元，与2020年前形成了鲜明的对比。

与此同时，越南落后的基建、美元回流、企业债务到期、融资成本飙升、原材料及商品供应链困境等不利条件都可能会对越南复苏步伐和通胀上升后对金融市场将产生较远影响，并将对许多越南企业产生负面影响。

比如，越南经济制度转型缓慢，靠附加值并不大的低端制造业支撑，许多工厂步履蹒跚，法规制度也不完整，这在近二年土地价格和物价大幅增长和原材料高度依赖国外市场的环境下，该国的劳动力成本每年以接近10%~20%的幅度在增加，已经是老挝和缅甸的两倍，而投资建厂的投入，则需要很多年才能收回成本，这进一步压缩企业的利润预期。

越南城市一角

对此，全球资产管理公司英仕曼在一周前发表的报告中警告称，考虑到，越南无法应对美元借贷成本的持续上升，很有可能成为被美国加码收割的“牺牲品”，越南经济存在倒退21年的风险，无法成为下一个世界工厂，越南经济模式的可持续性并不强，比如，越南工厂中的大部分利润掌握在欧美厂商手中，存在持续回流美国追求高收益可能。

越南胡志明市的Cat Lai码头

越南财政部价格市场研究所前所长Ngo Tri Long也在11月25日表示，越南经济面临的主要风险是无效的增长政策，只追求投资数量，而不关注投资效率和质量，使得与其他国家间的制造业真实差距越来越大。

我们注意到，虽然，越南当局早在6月就批准了旨在吸引高科技和高附加值的投资项目，以改变其制造工业附加值比较低的《2021-2030年外国投资合作战略》文件，但效果并不理想。

据越南外国投资局在11月20日公布的报告表明，越南企业在今年前10个月仅向国外企业投入约4.98亿美元的总投资，同比下降了30.2%。（完）