8月5日，美联储多位理事继续密集放“鹰”，驳斥货币政策转向的可能性，上周，美联储连续第二次祭出加息75个基点的猛药后，华尔街越来越明确美联储为压制通胀，采取30年以来最激进收缩货币的政策会将美国经济带入衰退，不过，随后公布的一项美联储偏好的核心PCE物价指数重新加速，且再次刷新40年以来新高后，再次推动美联储鹰派言论四起。

美联储主席鲍威尔

对此，美联储最鹰派之一的理事梅斯特认为，美联储必须致力于在2023年上半年前继续大幅加息，利率应超过4%（目前为2.5%），以帮助降低通胀，然后“我们也许可以停下来，开始降息”。

旧金山联储主席戴利和明尼亚波利斯联储主席卡什卡利也在一天前表达了他们控制高通胀的决心，这也使得市场消化了美联储在9月会议上加息50基点的可能性，再次大幅加息75个基点的可能性上升至49%，这也意味着美国利率应该会在2022年和2023年年中继续上升，问题是美联储能坚持多久？

美联储总部大楼

因为，市场仍旧在与美联储对抗，华尔街越来越担心，正在“刀尖上跳舞”的美联储正在将美国经济拖入衰退通道，并给美国债券和金融市场带来抛压。

美国金融网站ZeroHedge表示，7月份的服务业PMI表明GDP连续第三个季度收缩的“可能性很大”，分析师预计ISM和标普全球制造业这两项服务业调查将会在8月份进一步恶化。

对此，美国前财长萨默斯表示，美联储激进追赶式收缩政策正在朝美国的债务经济火药桶里丢火柴。

因为美联储持续的大幅加息和为挽回信誉不得不控制通胀后，美国利用高通胀对冲债务负担的能力就会减弱，再叠加利息激升后就会迅速增加债务利息支出成本，使得美国财政部和美联储失去救助自己债务的能力，这在2022年美国GDP连续二个季度萎缩和陷入衰退预期使得财政收入失去增长动能的背景下将会明显加快这个进程，具体细节请参考下图美银对美联储缩表与偿还利息成本之间的预测。

美国金融网站Zerohedge在8月5日的报道中进一步分析称，如果将基准利率提高到接近历史正常水平4.5％（预计到年底会升高至3.9%），那将意味着美国每年为此支付的利息将达到惊人的1.36万亿美元，正如下图所示，目前，美国联邦债务总额相比1989年翻了近12倍，在8月5日已经达到了惊人的30.6万亿美元，且数据还在实时飞速增长之中，只不过现在的速度比之前稍慢而已，但并没有停止下来。

所以，仅从这个角度来看，对投资者来说，美联储激进加息最终的结果将会使美债回报率快速缩水，因为持续一年多处于负值的美债实际收益率（美债名义收益率扣除通胀）让投资者在购买美债时按月通胀计算会亏损，减弱了美债相对于替代品的吸引力，并使得以债务驱动的美国经济增长模式出现困境。

彭博社在8月4日公布的一项美债流动性的衡量指标显示，目前美债回报率正接近2020年3月以来的最差水平，流动性收缩导致了波动性加剧。特别是，美联储从8月1日开始加大量化紧缩 (QT)后也可能会推动美债市场流动性萎缩的风险。

8月5日，10年期美债收益率收报于2.69%，相较于四周前已经大幅波动了75个基点，同时，受到密切关注的两年/10年期美债收益率差更是收报负35.7个基点，为2000年以来最严重的倒置，发出美国经济将衰退的预警信号。

LPL Financial的固定收益策略师吉勒姆称，由于美债是规模高达50万亿美元以上的固收类资产对无风险定价的参照，若美债收益率出现极端波动，可能使美国企业更难以获得低成本的资金，同时，美债市场的波动还可能给养老基金、退休基金和其他寻求最安全投资回报的全球央行为背景的投资者带来麻烦。

而所有这一切都表明我们已经看到美债市场将出现更多裂缝，美联储将面临非常严峻的局面，因为他们将一方面努力抗击通胀，另一方面又得努力支持美债市场的顺利运作，并对美国金融市场产生更广泛的风险。

高盛也认为，美联储持续加息将导致利息支出飙升，美国经济”借新还旧“会出现困难，并引爆美国债务和金融市场的核弹，现在最可能充当金融危机的催化剂的就是公司债务，这将会使美债市场重新定价，并给美国财政部在8月第二周发售总额高达1090亿的5年期和30年期新国债造成压力。

BWC中文网国际财经研究团队在8月1日这一周通过电话和电邮的方式对数位美国债券交易员的最新调查显示，超过9成的受访者认为美国通胀预期失控是美债市场面临的最大尾部风险，随着对冲成本上升以及外国债券收益率的增加，给全球官方机构提供了更多分散美债风险的投资选择。事实上，美债被包括全球央行在内的投资者远离，早有迹象可循。

据美国财政部在7月最新公布的国际资本流动报告显示（官方持仓报告会有两个月的延迟惯例，下一次报告将会在8月中旬公布），5月份，包括全球央行、主权基金管理机构在内的基石级别的美债大买家已经连续第四个月大幅净抛售了1860亿美元的美债，创下三年以来的季度抛售规模。

另外，现在不仅作为美国经济盟友的日本、澳大利亚、英国、沙特和以色列在持续出售美债，还包括中国、卢森堡、瑞士、印度、韩国、比利时，德国、法国等20多个美债主要海外持有者也在最近的半年内分别抛售了不同程度的美债。

比如，自去年12月以来，中国已经连续六个月共抛售了1001亿美元的美债（具体数据细节请参考图），使得仓位降至十二年以来的最低值至9808亿美元，且中国在今年4月和5月还保持了连续两个月抛售美债力度最大的状态。

同时，在日元兑美元创下20年新低后，目前作为仅有一个持有万亿美债的日本也不再为美联储缩表接盘，截至8月1日的6个月内，据路透社数据监测，包括银行和养老基金在内的日本大机构已经共减持了高达1570亿美债，且这个势头还在继续。

很明显，当日本国债与美债收益率差拓宽后，进入8月以来，日本再次开始加大清算美债的力度，以维护日元和日本国债的收益率曲线，对此，按美国金融网站Zerohedge的分析就是，这相当于日本在美债领域对美国发起了一场新珍珠港式的事件，这样的结果就是日本正在为历史性的美债崩盘做出贡献。

该外媒进一步分析表示，虽然，美联储自3月以来，通过四次加息把基准利率上调至2.50%区间，但经高达9%的月度通胀数据调整后仍无法使得美债实际收益率转化成为正值，且预期通胀还将持续高位，这也意味着美债实际收益率将长期处在负值区间。

所以，仅从这个角度来看，美联储实际上正在利用高通胀和持续放水来稀释美债成本，按Zerohedge的解释就是“这就相当于隐性违约，这也使得日本和中国在接下去可能会先后大幅抛售9000亿美元的美债，当全球央行真正需要解决美国债务风险时，也存在清仓美债的可能“，而华尔街金融大鳄吉姆·罗杰斯则对美国巨额债务担忧地表示，“美国债务无处不在，印钞无处不在，最终美国的债务经济要付出代价”，这在去美元化蝴蝶效应显现的背景下将会更加明确。（完）